雷曼兄弟日前发布最新的研究报告指出，目前让央行头疼的可能是流动性过剩而不是通胀，因此雷曼兄弟认为未来会采取其他货币紧缩措施而不是更多加息，并继续坚持原来的预期，今年后期不会再加息，但准备金率会继续上调(100基点)。

    报告指出，自2004年以来，中国人民银行一直采取紧缩政策，而且一年比一年更激进。自2006年四月份以来，中国人民银行已经三次加息，五次上调准备金率，并发行了超过9000亿元的国债(净值)，还与商业银行召开了几次窗口指导会议。尽管这些措施在2006年下半年发挥了作用，但最近已经失效了。雷曼兄弟表示，这主要原因是人民币被低估，报告还预期到今年年底人民币将升值到7.50人民币/美元。

    雷曼兄弟预期中国人民银行的国债发行量将继续保持和去年差不多的规模。同时，还预期准备金率将提高200基点(包括目前已经上调的100基点)，到年底将吸收1060亿美元的多余储备。再加上窗口指导，所有这些政策可能会让我们的过剩流动性指标接近零值。