投资评级：优于大市

　　评级机构：中银国际中银国际日前发布研究报告，首次给予第一食品的评级为优于大市。

　　由于上海大光明集团在去年8月正式挂牌，中银国际预计在集团成立一周年的纪念日之前，金枫与和酒合并将成为现实。汪建华出任第一食品总经理已经给我们带来了积极的信号。

　　金枫是黄酒行业的一个奇迹，销售利润率远远高于行业平均水平，达到30%以上。但随着其在上海市场占有率提高到50%以上的水平，金枫的发展已经遇到了瓶颈。而和酒的注入将使上海黄酒进一步扩大在本土以外的市场份额奠定了坚实的基础。

　　如果和酒与金枫统一生产，净利润应该超过1亿元。

　　中银国际预计，金枫2007年净利润达到1.32亿元，2008年达到1.81亿元。和酒采用金枫的原酒生产以后，预计2007年可以达到1.15亿元，2008年达到1.6亿元。考虑到合并后节约2000万营销费用，合并净利润可以达到3.61亿元。假设商业、糖类资产与和酒进行置换，无新增股本，目标价为35元，首次评级为优于大市。