益佰制药  （600594 股吧,行情,资讯,主力买卖）持续盈利能力增强

　　公司业绩继2007年实现扭亏为盈并大幅增长后，2008年第一季度的经营业绩再度大幅提升。我们认为公司业绩的提升具有如下特点：

　　1、 主营业务收入高速增长，增强公司持续盈利能力。公司通过加强新特药学术推广体系和普药以及非处方药销售渠道、销售体系的建设等，一季度共实现销售收入2.49亿元，同比增长31%，为公司利润的持续增长奠定了坚实的基础。

　　2、 高毛利品种比重上升，销售结构更趋合理。公司处方药的销售增长远高于OTC销售的增长，由于处方药的毛利率超过OTC约15个百分点，使得公司整体毛利率从68.4%上升到74.5%。

　　3、 销售控制效率提升，销售费用率持续下降。销售费用高一直是制约公司利润增长的重要因素，通过对销售费用的严格管理和控制，公司将销售费用率从2006年的75.5%下降到2007年52.5%，今年一季度再度下降到49.7%，销售费用率的下降对公司利润的增长起到了非常重要的作用。

　　值得关注的是，由于土地使用税、无形资产摊销、社保费用增加及新增合并范围原因，公司一季度产生管理费用2919万元，同比增长105.4%，对公司利润产生了一定的影响。

　　我们维持公司2008年-2009年的每股收益分别为0.47元和0.67元的预测，目前股价对应2009年17.6倍PE，具备相当大的增值空间。考虑到公司在营销方面的核心竞争力和诸多有利因素对业绩的促进作用，结合现阶段中药企业的估值水平，我们给予公司6个月内的保守目标价为17.5元，维持"买入"评级。 (东海证券)　

　　天士力  （600535 股吧,行情,资讯,主力买卖）看好公司的长期发展

　　●4月18日我们参加了公司2007年度股东大会，与公司高管就公司未来发展进行了比较深入的探讨。

　　●复方丹参滴丸的提价效应将在今年体现，成为带动公司业绩发展的最大动力。2007年公司将复方丹参滴丸提价之后，由于各地反应速度的不同，提价效应造成了一定程度的滞后。复方丹参滴丸将受益于"医改"。公司从2006年开始将营销的重点向社区和乡村转移，2007年成果显著。我们预计，随着"医改"的深入，新农合和社区医院的不断开展，复方丹参滴丸的销量将稳步放大。

　　●粉针项目短期内难以贡献利润。益气复脉粉针2007年取得的成绩低于市场预期，预计2008年仍难以贡献利润，2009年有望达到盈亏平衡点。

　　●其他二线产品有望异军突起。公司将养血清脑颗粒和藿香正气滴丸定位为市场第一的位置，也将水林佳定位为市场前三。预计2008年3-4个产品将成为公司新的过亿品种，也成为带动公司业绩稳步增长的有力支撑。

　　●综上所述，复方丹参滴丸依然为公司业绩在2008年-2009年的主要增长点，但由于该产品基数较高，预计其销售增速将在10%左右；其余产品在短期内对公司业绩贡献水平有限。但从长期看，随着公司新产品销路的不断打开，尤其是直接受益于医改，我们依然看好公司的长期发展。(中原证券)　

　　中海发展  （600026 股吧,行情,资讯,主力买卖）提价效果凸显业绩符合预期

　　●2008 年一季度，公司实现营业收入、营业利润和净利润44.97 亿元、19.43 亿元和16.80亿元，分别同比增长59.07%、68.66%、60.06%。公司一季度EPS 为0.49 元，同比增长56.34％；扣除非经常性损益后EPS 为0.45元，同比增长50.53%。

　　●公司业绩的增长主要来自于沿海散货合同运价的提高以及合营公司运力和业绩的增长。公司2008 年沿海散货合同的运价比2007 年提高40%，这是公司业绩增长的主要来源；另外公司合营公司的运力规模和业绩大幅上升，使得公司投资收益快速增长，2008 年一季度公司实现投资收益1.64 亿元，同比增长632.7%。

　　●2008 年干散货运输市场景气维持高位。根据我们掌握的数据和对行业供求关系的判断，我们认为2008 年干散货运输市场将好于2007 年；2009 年下半年开始趋于下行；不过即使到了2010 年BDI 指数依然将维持在4000 点以上。

　　●油运市场从2008 年开始复苏。根据我们掌握的数据和对行业供求关系的判断，我们认为油运市场行业景气程度2008 年好于2007 年；2009 年略有下行；2010 年将开始全面复苏。

　　●公司2008 年一季报业绩符合我们此前的预期，我们维持对公司2008年-2010 年EPS 2.04 元、2.03 元、1.94 元的盈利预测。公司目前股价对应2008年-2010 年动态市盈率将分别达到13.14倍、13.20倍和13.81倍。维持对公司"增持"的投资评级。