仿真交易：股指期货练兵场
[ 来源：证券日报 申林英 ] [ 作者： ][ 时间：2007-03-14 ]
编者按：中国金融期货交易所日前已经成立，股指期货推出在即。为帮助广大投资者更多地了解股指期货知识，本报今日推出“股指期货投资者教育”栏目。希冀以此系列专题，对股指期货与实体经济关系、对国民经济的稳定与促进作用，以及股指期货的基本知识进行宣传和普及。在此，我们也希望本栏目能够使广大投资者对股指期货有客观的认识，从而树立正确的投资理念，共同为股指期货的成功推出和我国期货市场的积极稳妥发展营造良好的环境。
沪深300指数期货将是我国期货市场的第一个金融期货产品，对我国金融市场的发展意义重大。但股指期货市场是一个高风险的市场，沪深300指数期货必须要充分准备，平稳推出，因此，中国金融期货交易所于2006年10月30日开始推出沪深300股指期货的仿真交易活动。
据中金所介绍，进行仿真交易的目的是“为了深化股指期货合约、规则与系统测试，并开展投资者教育活动”。为了在最逼真的状态下进行仿真交易，使市场的参与各方最大程度熟悉真实交易环境，中金所从仿真交易合约到交易规则，都是按照尽可能真实的状态来要求的。仿真交易除了资金为虚拟的，其余规定基本上均是参照沪深300指数期货征求意见稿的内容设置的。
首先，合约选取。仿真交易以沪深300指数期货合约为标的，除了交易时间做了适当延长外，仿真交易的合约内容均与沪深300指数期货合约(征求意见稿)的内容相同。
第二，会员申请。申请单位要向中金所交易监查部提出仿真会员资格申请，签署有关协议后才能成为仿真交易会员。随后可向中金所技术部提出接入测试申请，按照链路测试、席位测试、客户开户测试、单机测试、柜台测试的次序进行测试。
第三，投资者的参与。投资者要在具有仿真会员资格的期货公司开户，开户时要签署风险揭示书，并登记真实姓名、身份证号码及联系方式，且实行一户一码；经过中金所批准后，由期货公司分配一定的虚拟资金后，投资者会使用正规的交易系统进行交易。 第四，交易和结算。仿真交易同样采用市价指令和限价指令，且进行开盘集合竞价，各种指令的成交原则与真实交易环境相同。仿真交易的结算同样实行结算会员制，非结算会员要通过结算会员进行结算；每日结算价格的产生以及盈亏的计算均按照结算征求意见稿的内容实行。
第五，风险管理。中金所仿真交易风险控制实行保证金制度、价格限制制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度、强制减仓制度和风险警示制度等。其中，熔断幅度和涨跌停板分别为上一交易日结算价格的正负6%和正负10%。
中金所称，上周五，IF0611作为第一个到期的股指期货仿真交易的合约已经平稳交割，除去系统测试等特殊因素的影响，市场整体表现良好，参与仿真的机构和投资者数量在稳步增加。
通过一段时间的仿真交易，确实发现了期货公司交易系统存在的不足，如有时成交回报较慢；系统的容量较低，在大单量状态下容易造成通道堵塞等。对此，期货公司以及软件提供商十分重视，正积极采取各种措施，解决问题，改善系统。
中金所强调，对于虚拟资金状况下进行的仿真交易，需要有客观的认识。首先，期货公司会利用自己的资金额度对自身的交易系统进行压力测试，以检验系统的稳定性、反应速度等技术指标，因此行情有时会出现“异常”波动；其次，在虚拟资金下投资者的交易行为，其投资心态还是手段都会与“真金白银”的交易环境下有偏差。
对于市场和投资者来说，股指期货是一个全新的金融工具，其规则和市场运行特点与股票市场、商品期货市场都有明显的不同。相对于股票市场来说，股指期货是双向交易(做多和做空)，股指期货合约有期限，尤其是股指期货市场实行保证金交易制度，还有配套的每日无负债制度、强行平仓制度等风险控制制度，比股票市场风险要高、规则要复杂。相对于商品期货市场，虽然主要的交易规则相同，但是也存在交割方式、结算价格确定方式等方面的区别，相应的操作思路也会有差异。因此，投资者可以通过仿真交易直接或间接的感受市场，在仿真交易过程中掌握规则，明确风险，树立正确的投资理念，做到理性参与股指期货市场。
资料链接：什么是股指期货？股指期货是一种以股票指数作为买卖对象的期货合约。股指期货交易的实质是将对股票市场价格指数的预期风险转移到期货市场的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作相互抵消的。其主要功能是发现价格和套期保值，用以规避股票市场的系统性风险和投资等用途，是专业市场人士使用的投资组合管理的一种策略。
股指期货合约的面值通常是以股票指数数值乘以一个固定的金额计算的。假设固定金额为100元，每份股指期货合约的面值就是用100乘以当时的股票指数；股指期货具有期货的共性，既可以做多，也可以做空。也就是说，可以先买后卖，也可以先卖后买；股指期货通常是在期货市场进行交易，交易的对象是股票指数，而不是股票；股指期货交割时采用现金，而不是股票；股指期货更具有“以小搏大”的特点，所以在交易时是以保证金的方式进行买卖，不像股票交易必须以全额的资金进行买卖；投资股指期货可以不持有股票就可涉足股票市场。 假设：在2000点卖出一个单位上证指数，在1600点平仓，而交易保证金为10% 那么需要投入的交易资金=2000×100×10%=20000元 平仓后的利润=(2000-1600)×100=40000元股指期货具有哪些自身的特点？股指期货除具有金融期货的一般特点外，还具有自身的特点。
一、股指期货合约的交易对象既不是具体的实物商品，也不是具体的金融工具。而是衡量各种股票平均价格变动水平的无形的指数。
二、股指期货合约的价格是股指点数乘以人为规定的每点价格形成的。
三、股指期货合约到期后，合约持有人只需交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金，即可了结交易。
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